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        廣發基金譚昌杰:“固收+”長跑健將,過去五個完整年度正收益

        2021-07-15來源:證券時報網

          在資管新規及理財收益率下行的背景下,“固收+”產品被不少人認為是傳統銀行理財產品的承接方案,規??焖僭鲩L。其中,廣發基金譚昌杰管理的廣發趨勢優選(000215),獲得客戶認可。自2019年末至2020年末,該基金持有人戶數從2.3萬增長至42.96萬,規模從8.28億元增長至118.67億元(數據來源:wind,基金定期報告)。

          在譚昌杰眼中,實現絕對收益目標首先需要抵制短期的誘惑,不犯大的錯誤。其次是長期堅持,“只要確立了絕對收益目標的長期方向,慢就是快”。

          “固收+”長跑健將,過去五個完整年度正收益 

          2008年畢業后,譚昌杰就加入廣發基金,至今已有13年。他的性格相對保守,不喜歡冒險,做事很有耐心。

          譚昌杰的家庭理財中,主要配置的也都是追求絕對收益目標的中低風險產品,他認為,如果出現虧損,會影響到長期復利。因此,相比短期的高收益,他更希望獲得穩健的、可持續的長期回報。

          “譚昌杰的特點是,一定能拿到的收益就一定拿到;有可能拿不到的,那就放棄,也就是說,他對收益的確定性,有執念?!钡谌窖芯繖C構分析稱,保守的基民不喜歡凈值波動較大的權益基金,也不喜歡收益偏低的純債基金。對這類客戶來說,配置不同大類資產、追求攻守兼備的“固收+”產品是較好的選擇之一。

          資料顯示,譚昌杰在管滿5年的產品,任職以來年化回報均超6%;其中,廣發趨勢優選年化回報超9%。

          表:譚昌杰在管滿5年產品業績表現

          

          注:基金經理任職以來總回報、完整年度回報及業績比較基準收益率數據經托管行復核;數據截至2021年6月30日。 

          分單個年度來看,譚昌杰管理的產品在過去五個完整年度均實現正收益。如下表所示,2016年滬深300指數下跌-11.28%,譚昌杰在管產品全部實現正收益。2017年,中證全債下跌-0.34%,譚昌杰在管產品收益均超11%。2018年,滬深300指數下跌-25.31%,譚昌杰在管產品全部實現正收益。

          表:譚昌杰在管滿5年產品任職以來過去5個自然年度均獲得正收益

          

          備注:譚昌杰目前管理7只基金,因廣發恒信成立未滿6個月,故此不列示業績等相關數據;因廣發恒隆、廣發恒通、廣發恒悅、廣發恒譽及廣發恒信無完整年度業績且成立不滿2年。 

          在取得較好業績的同時,譚昌杰在管產品在風險方面也控制良好,最近三年最大回撤均小于3%,低于同期滬深300、中證全債及混合債券型二級基金指數最大回撤。

          表:譚昌杰管理產品近一年、近三年最大回撤均小于3%

          

          備注:因廣發恒通、廣發恒悅、廣發恒譽及廣發恒信成立不滿1年,故不列示回撤數據。

          作為銀行理財替代的好選擇,“固收+”產品的階段勝率也非常關鍵,因為理財產品的持有期通常為一年、半年、三個月,甚至一個月,對業績的考核期遠遠短于普通公募基金?;鸲ㄆ趫蟾骘@示,從年度、半年度勝率來看,譚昌杰管理廣發趨勢優選以來,每年、每半年均實現了正收益。

          追求絕對收益為目標 力求滿足理財替代的需求 

          今年一季度,市場上“固收+”產品的波動超出許多投資者預期。譚昌杰指出,廣義上來說,股債混合類產品都可以被稱為“固收+”,但有些定位是絕對收益目標,有些定位是相對收益目標?!肮淌?”和絕對收益目標是兩個層面的概念,前者強調過程,后者關注結果。

          顧名思義,“固收+”策略,固收是基礎。招商證券對廣發趨勢優選的持倉進行分析,這只基金追求以高等級債票息收益打底,希望通過利率債波段交易增厚收益。利率債方面,廣發趨勢優選主要持有金融債,基金經理根據債市行情變化,靈活調整利率債組合的剩余期限。例如,在2018年的債券牛市行情中,基金所持利率債券的平均剩余期限超過7年;2019年3季度后,平均剩余期限回落至2年左右。

          信用債投資方面,廣發趨勢優選在2016年時的持倉以短期融資券為主,在此之后,基金信用持倉轉為企業債和中期票據,較少參與短期融資券投資。期限方面,基金所持有的信用債剩余期限多在3年左右,2020年之后逐漸回落至2年以下;信用等級方面,基金重倉債券均為AAA級信用債。

          在“固收+”策略中,“+”的主要來源是可轉債和股票。從定期報告看,廣發趨勢優選的股票持倉相對分散,基金經理對估值的容忍度較低,持倉風格偏價值,較少配置白酒、新能源等板塊的熱門標的,偏好建筑裝飾、交通運輸、化工等機構較少配置的行業標的。

          據譚昌杰介紹,他的股票一般分三大類:第一類是較為便宜的股票,這些股票估值在10倍左右;第二類是中短期景氣度回升的股票,一般能接受20倍左右的估值水平;第三類是中長期具有景氣度的股票,估值的接受幅度可以提升到30倍的市盈率。

          在管理“固收+”產品,譚昌杰對股票和債券兩類資產的管理思路各有不同?!肮善焙蛡畲蟮牟町愒谟趦r格彈性。股票的價格彈性很大,沒有違約風險的債券彈性比較小,表現為箱體震蕩。對于絕對收益目標基金,執行這兩類資產的交易策略不一樣:對于股票是越跌越賣,一般不做止盈,只做止損。沒有違約風險的債券正好是反過來,可以越跌越買,一般只做止盈,不做止損?!?/p>

          譚昌杰認為,絕對收益目標產品應努力呈現震蕩上行的凈值曲線,對基金經理來說,核心工作就是把市場波動盡可能熨平,在低回撤的條件下,力爭組合凈值的持續新高,滿足投資者對穩健理財替代產品的需求。

         ?。▊渥ⅲ阂陨鲜腔鸾浝懋斍翱春梅较?,不代表基金長期必然投資方向)

          附錄:

          基金經理任職以來總回報、完整年度回報及業績比較基準收益率數據經托管行復核;中證全債、滬深300及混合債券型二級基金指數漲跌幅來源于wind,數據截至2021年6月30日。 

          備注1:廣發趨勢優選成立于2013年9月11日,歷任基金經理(任職日期)為:祝儉(2013年9月11日至2015年2月17日)、謝軍(2017年10月31日至2019年12月23日),現任基金經理為譚昌杰(2015年1月29日至今);業績比較基準為滬深300指數×50%+中證全債指數×50%,產品過往業績(業績比較基準):2014:5.45%(31.24%),2015:28.87%(7.16%),2016:6.66%(-4.64%),2017:13.74%(10.72%),2018:2.25%(-8.23%),2019:11.16%(20.51%),2020:7.69%(15.25%),2021年上半年:2.03%(1.53%)。

          備注2:廣發聚寶成立于2015年4月9日,業績比較基準為30%×滬深300指數收益率+70%×中證全債指數收益率,產品過往業績(業績比較基準):2016:2.77%(-1.99%),2017:11.56%(6.30%),2018:0.43%(-1.40%),2019:7.02%(14.29%),2020:17.47%(10.38%),2021年上半年:2.63%(1.90%)。

          備注3:廣發恒隆一年持有期成立于2020年3月20日,業績比較基準為中證全債指數收益率×80%+滬深300指數收益率×15%+人民幣計價的恒生指數收益率×5%,產品過往業績(業績比較基準):2020:7.40%(7.41%),2021年上半年:2.10%(2.28%);譚昌杰任職以來業績(業績比較基準)為9.66%(9.86%)。

          備注4:廣發恒通一年持有期成立于2020年11月4日,業績比較基準為滬深300指數收益率×15%+人民幣計價的恒生指數收益率×5%+中證全債指數收益率×80%,產品過往業績(業績比較基準):成立以來至2021年6月30日:2.58%(4.72%),2021年上半年:1.45%(2.28%);譚昌杰任職以來業績(業績比較基準)為2.58%(4.72%)。

          備注5:廣發恒悅債券成立于2020年11月24日,業績比較基準為中債總指數(全價)收益率×90%+滬深300指數收益率×5%+人民幣計價的恒生指數收益率×5%,產品過往業績(業績比較基準):成立以來至2021年6月30日:1.88%(1.92%),2021年上半年:1.50%(0.54%);譚昌杰任職以來業績(業績比較基準)為1.88%(1.92%)。

          備注6:廣發恒譽成立于2020年11月24日,業績比較基準為滬深300指數收益率×15%+人民幣計價的恒生指數收益率×5%+中證全債指數收益率×80%,產品過往業績(業績比較基準):成立以來至2021年6月30日:2.71%(3.63%),2021年上半年:1.50%(0.54%);譚昌杰任職以來業績(業績比較基準)為2.71%(3.63%)。

          備注7:任職以來年化回報計算公式為:(1+任職以來回報)^(365/任職以來天數)-1,任職以來天數為自然日。

          備注8:最大回撤=Min{(Xi-Xj)/Xj}*100%;Xi、Xj為所選區間內所有的累計單位凈值,i>j,即Xi對應的凈值日期必須在Xj的后面;累計單位凈值數據經托管行復核。

          

          免責聲明:本文版權歸原作者所有,內容僅代表作者個人觀點,與廣發基金管理有限公司無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本公司證實,對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本公司不作任何保證或承諾,請讀者僅作參考,并請自行核實相關內容?;鹩酗L險,投資需謹慎。

          風險提示:基金有風險,投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;疬^往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件,全面認識基金產品的風險收益特征,在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資作出獨立決策,選擇合適的基金產品。以上信息不構成個股推薦,股票過往表現不代表未來表現,市場有風險,投資需謹慎。

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