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        加強經濟形勢“邊際變化”分析 央行貨幣政策委員會例會釋放什么信號?

        2021-09-29來源:財聯社

          財聯社(北京,記者 張曉翀)近日央行貨幣政策委員會第三季度例會指出,當前全球疫情仍在持續演變,外部環境更趨嚴峻復雜,國內經濟恢復仍然不穩固、不均衡。市場人士指出,與二季度例會相比,本次例會對經濟形勢的判斷更為嚴竣,與下半年來宏觀經濟下行壓力加大相印證。未來貨幣政策將適度向穩增長方向發力。

          華泰證券研究所副所長張繼強認為,對貨幣當局而言,外部環境最大的變化可能在于美聯儲QE即將開啟退出。而缺煤限電,疊加能耗雙控,且房地產不振,令經濟不穩固的狀況更加凸顯,下行壓力正在出現。

          加強國內外經濟形勢邊際變化的研判分析

          會議還提出,要加強國內外經濟形勢邊際變化的研判分析,加強國際宏觀經濟政策協調,防范外部沖擊,集中精力辦好自己的事,搞好跨周期政策設計,統籌做好今明兩年宏觀政策銜接,支持經濟高質量發展。

          會議稱,穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度,保持流動性合理充裕,增強信貸總量增長的穩定性,保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配,保持宏觀杠桿率基本穩定。

          張繼強指出,要加強國內外經濟形勢“邊際變化”的研判分析是本次會議的新提法,當前宏觀經濟已走向類滯脹,未來走向微通縮的概率較高。尤其需要關注的邊際變化就是美聯儲貨幣政策及國內下行壓力再次浮現。此外,貨幣政策基本基調未改,存在寬信用傾向。但從寬信用的環節看,融資渠道仍受制于部分政策和房地產等信貸額度限制,融資主體更是明顯缺失,難度很大。

          張繼強稱,在美聯儲QE退出,但國內經濟下行壓力增大之下,內外平衡的把握難度更大。預計貨幣政策更愿意采用結構性政策,兼顧國內平衡,同時不影響外部平衡??紤]到資金缺口等,四季度降準的概率存在,10月份是敏感期,但降準不是必選項,中期借貸便利(MLF)續做、再貸款疊加財政資金可能彌補大部分資金缺口。

          東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示,本次例會新增"增強信貸增長穩定性”表述,意味著當前信貸、社融增速基本觸底,四季度會有小幅回升,邊際寬信用過程即將展開,這也是穩定今年底明年初經濟運行的基礎。

          王青預計,四季度央行可能再次實施全面降準,助力寬信用過程。例會沒有提及生產價格指數(PPI)高漲,表明監管層判斷工業品價格快速上漲是暫時的,不會觸發全面通脹,因此不會掣肘貨幣政策操作。

          不過,目前觀察,四季度下調政策利率的可能性不大,本次例會對經濟形勢的判斷尚未嚴重到需要下調政策利率的程度。如果四季度全面降準,累積效應下可能觸發1年期貸款市場報價利率(LPR)報價下調,這會對提振實體經濟貸款需求、降低企業融資成本有直接作用。

          維護房地產市場健康發展,維護住房消費者合法權益

          本次會議還提出,維護房地產市場的健康發展,維護住房消費者的合法權益。

          張繼強指出,房住不炒、三道紅線等大的原則不會動搖,但目前需要謹防局部沖擊引發系統性問題,如果房價明顯下行,政策微調的條件將成熟、緊迫性加大??梢躁P注按揭貸款等額度會否放松,謹防發地產個案蔓延,審視土地出讓規則,因城施策微調。對于維護住房消費者的合法權益,可能包含幾層含義,比如首套房或剛需合理的購房需求,比如身處風波房企保交房,完善資金監管等,如何落實值得關注。

          王青認為,央行上述提法,表明監管層正在密切關注恒大風險演化,以及當前樓市較快冷卻的現象,未來相關政策可能靈活調整應對。

          有序推動碳減排支持工具落地生效

          會議還提出,要有序推動碳減排支持工具落地生效,以促進實現碳達峰、碳中和為目標完善綠色金融體系。

          央行研究局局長王信此前在中央財經大學綠色金融國際研究院年會上表示,通過碳減排支持工具等貨幣政工具加大對清潔能源,節能減排技術等方面的金融支持,央行應發揮更大更積極作用,支持經濟綠色低碳發展,但不應該以損害物價穩定為代價。

          王信指出,從目前國際實踐來看,央行推動綠色低碳轉型比較直接的政策工具主要包括信貸政策、抵押品政策和央行在開展量化寬松過程中購買資產的選擇。在央行通過購買更多綠色公司債或者機構債,以達到對綠色低碳的支持方面,市場應更多關注在抵押品政策和央行資產購買過程中,如何更好權衡綠色低碳資產的問題。

         

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