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        國君策略 | 聚焦科技,中盤崛起

        2021-07-23來源:國泰君安證券研究

          本文轉自:國泰君安證券研究(公眾號ID: gtjaresearch)

          原作者:陳顯順、陳熙淼 已獲作者有條件授權

          在科技成長的帶領下,中盤藍籌成為了基金的共識,其中加倉行業主要集中于電氣設備與電子,以食品飲料為代表的消費行業相對減倉幅度較大。二季度以來,核心資產內部出現了明顯分化,市場風格由藍籌白馬向中盤成長切換。在此背景下,不同風格的基金對增配高景氣的科技成長類行業達成了共識,具體來看:1)此前重倉消費行業的基金大幅減倉消費,轉而增配了高景氣高成長的電氣設備(+3.67pct)與生物醫藥(+2.96pct)。2)金融地產類風格基金大幅減倉銀行,對電氣設備與上游周期開始出現明顯增配。3)平衡風格基金大幅加倉科技成長與生物醫藥,同時逆勢小幅增配市場普遍悲觀的銀行行業。

          從不同規模的基金視角來看,加倉科技成為了共識,百億以上超大基金仍在堅守消費。1)2021Q2風險評價下行,科技成長行業以其高成長性與邊際改善優勢得到了市場的青睞,各類規?;?021Q2均加大了對科技成長板塊的配置,尤其小規?;鸺觽}力度較大,20-50億、20億以下的基金分別增配科技成長4.2%、3.7%。2)百億以上規?;鹑赃x擇堅守消費。50-100億、20-50億、20億以下基金消費分別減配消費行業6.5%、5.4%、2.9%,持倉比例均下滑至40%以下。但與之相對比的是,百億以上基金仍舊堅守消費,逆勢增配1.08%。

          從產業鏈的視角細說賽道,新能源車產業鏈顯著增配中游,半導體聚焦于IC設計。新能源車產業鏈:1)當前主動型基金集中配置在中游動力電池和電池組件行業,上游電池材料出現配置比例的高位下滑。2)下游整車廠商的配置比例出現回升,比例上升至10%,說明了部分基金開始尋找相對估值合理的整車作為配置的方向。集成電路產業鏈:1)當前主動型公募基金配置比例較高的仍然為IC設計。2)邊際增配的層面,IC制造與IC設備在Q2受到了較多地青睞;3)IC封測與被動器件為公募基金相對減配較為集中的細分產業鏈。

          展望未來1-2個季度,市場的核心定價因子仍是成長性G。下半年市場主要有兩大宏觀風險,國內經濟修復步調超預期下行,以及美國持續高通脹引發Taper節奏提前,而高利潤增速可同時對抗宏觀經濟增速下行和海外貨幣緊縮帶來的流動性沖擊?;诖司€索,結合中報預告給予我們的業績指引我們推薦關注兩條投資主線:1)高景氣可持續:半導體、新能源之外可關注軍工、專用設備等行業;2)行業或將迎來景氣拐點,具備配置提升空間的食品飲料、汽車零部件、消費電子等。

         

          以上內容節選自國泰君安證券已經發布的研究報告,具體分析內容(包括風險提示等)請詳見完整版報告。

          陳顯順 證書編號S0880519080006

          陳熙淼 證書編號S0880520120004

          《證券期貨投資者適當性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施,本圖文消息僅面向證券客戶中的專業投資者,請勿對本圖文消息進行任何形式的轉發。因本資料暫時無法設置訪問限制,若您并非專業投資者,為保證服務質量、控制投資風險,還請取消關注,請勿接收或使用本文中的任何信息。我們對由此給您造成的不便表示誠摯歉意,非常感謝您的理解與配合!

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