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        每周策略 | “雙控”政策或存微調可能,關注高端制造業

        2021-09-27來源:廣發基金

        廣發基金宏觀策略部認為,近期部分地方出現“拉閘限電”現象,參考2010年的經驗,未來如果周期風格有所走弱,那么前期跌幅較大的消費風格存在估值修復的可能,而需求旺盛但盈利能力受原材料價格上漲影響的高端制造業,比如光伏,可能會表現出較強的相對收益。

          上周A股并未跟隨中秋假期的港股表現走弱,其中上證指數基本走平,上證50小幅下跌0.5%,滬深300下跌0.1%;中小綜指下跌0.5%而創業板指上漲0.5%。風格方面,穩定風格占優;具體到行業層面,公用事業(5.3%)、房地產(3.4%)和國防軍工(3.3%)表現較好。(數據來源:WIND)

          廣發基金宏觀策略部認為,近期部分地方出現“拉閘限電”現象,參考2010年的經驗,未來如果周期風格有所走弱,那么前期跌幅較大的消費風格存在估值修復的可能,而需求旺盛但盈利能力受原材料價格上漲影響的高端制造業,比如光伏,可能會表現出較強的相對收益。

          FOMC會議符合預期,taper大概率不會引發市場大幅波動

          9月美聯儲FOMC整體符合預期。由于8月美國非農就業數據較差,美聯儲沒有官宣taper落地,只是正式開始討論taper,提出縮減資產購買已經臨近,最早可能在11月會議正式官宣taper,上述表態與我們之前的預期相符。FOMC會議顯示加息預期有所提前,點陣圖顯示對2023年的利率預期進一步上調,但歷史數據顯示每次點陣圖都會高估最終的利率,因此我們認為明年加息的概率較低。

          2013年的taper導致了金融市場情緒出現恐慌,但我們認為本輪美聯儲的taper大概率不會導致市場出現大幅波動。權威的市場預期來自紐約聯儲對一級交易商的調查:2013年5月前市場普遍預期taper時點將發生在2013年12月及以后,但美聯儲在當年5月即提出taper,這在進度上超市場預期。而目前市場預期本輪tape時點將在明年初執行,這與美聯儲公布的7月議息會議紀要顯示基本一致,由此分析,本輪美聯儲的taper大概率不會引致市場大幅波動。

          “雙控”政策或存微調可能,關注高景氣高端制造

          近期部分地方出現“拉閘限電”現象,參考2010年的經驗,“雙控”政策可能存在邊際微調的可能。2010年四季度,政策關注“居民用電”之后,“拉閘限電”動作有所調整,周期風格出現明顯回調,消費風格和成長風格階段性占優。此外,以機械設備行業為代表的需求不差,但前期受原材料價格大幅上漲影響盈利能力的中游制造板塊也表現出相對收益。

          參考2010年的經驗,未來如果周期風格有所走弱,那么前期跌幅較大的消費風格存在估值修復的可能,而需求旺盛但盈利能力受原材料價格上漲影響的高端制造業,比如光伏,可能會表現出較強的相對收益。

          

          風險提示:基金有風險,投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;疬^往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件,全面認識基金產品的風險收益特征,在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資作出獨立決策,選擇合適的基金產品。

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